摩根大通最新研判：比特币相对涨幅空间超越黄金，结构性机会显现

徽声在线9月18日讯（编辑 李明）近期，受美国债务规模持续攀升以及市场对美元长期贬值预期的双重影响，华尔街众多金融机构普遍看好黄金的长期走势，认为尽管短期内美联储加息政策可能导致黄金价格承压回落，但从中长期视角来看，黄金仍具备持续走强的基础。

然而，摩根大通在最新发布的研究报告中却提出了一个引人注目的观点：相较于黄金，比特币当前具备更为广阔的上涨空间。该机构指出，这一判断并非单纯基于市场对加密货币的狂热追捧，而是源于更为理性的结构性市场机制分析。

摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou团队深入剖析后认为，比特币的上涨优势主要体现在两大层面。其一，从资金流动情况来看，与黄金ETF相比，比特币ETF近期资金回流的规模明显偏小。其二，更为关键的是，比特币ETF市场存在大量空头头寸，这为未来可能出现的空头挤压行情埋下了伏笔，而黄金市场则不存在此类风险因素。

市场情绪分化下的投资机遇

数据显示，自7月下旬以来，黄金和比特币ETF均呈现出资金净流入态势，但两者在规模上存在显著差异。黄金ETF已成功收回2026年以来的全部资金流出，而比特币ETF仅收回了约50%的资金流出。这一资金流动的不对称性，成为摩根大通看好比特币相对涨幅的重要依据之一。

在空头头寸方面，贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的空头头寸已接近年内高点，表明大量交易员正在对该基金进行做空操作或将其作为对冲工具。与之形成鲜明对比的是，SPDR黄金信托ETF（GLD）的空头头寸则低于历史平均水平，显示出市场对黄金的看空情绪相对较弱。

此外，从期权市场来看，比特币ETF的看跌期权与看涨期权未平仓合约比率仍然维持在较高水平。这种期权持仓结构的不平衡，可能为比特币价格创造更大的上行空间。因为一旦比特币价格启动上涨趋势，空头挤压效应将进一步加剧，从而推动价格加速攀升。

需要指出的是，摩根大通的这份报告并未给出比特币或黄金的具体价格预测目标。该分析的核心在于比较两者的相对涨幅空间，而非对绝对价格水平进行预判。

（徽声在线 李明）