刘元春：AI估值泡沫蕴含转型机遇，基础设施转化能力成关键

在9月9日举办的2026 Inclusion·外滩大会上，上海财经大学校长刘元春发表了关于人工智能（AI）发展前景的独到见解。他指出，当前经济学界对于AI究竟能够拉动多少经济增长存在显著分歧。通过梳理不同研究机构的测算数据，我们发现未来10年内AI对全要素生产率的年度贡献率预测跨度极大，从最低的0.07个百分点到最高的1.3个百分点不等。这种巨大差异主要源于各研究对AI技术可替代人类任务范围的假设存在根本性分歧，刘元春教授特别提醒业界对这些预测数据应保持审慎态度。

针对当前AI领域普遍存在的估值泡沫现象，刘元春教授展现出学者特有的理性视角。他认为泡沫本身并不可怕，真正关键的是在泡沫膨胀期间形成的基础设施建设——包括算力集群、数据中心等核心要素——能否最终转化为可持续的真实生产能力。这种转化能力将决定AI技术能否从资本游戏真正蜕变为推动社会进步的生产力革命。

通过回顾2000年互联网泡沫的历史经验，刘元春教授进行了深入类比分析。他指出当年资产价格的剧烈调整并未阻碍底层技术的持续演进，那些在泡沫时期建设的实体基础设施，如光纤网络、数据中心等，反而为后续二十年的数字经济爆发奠定了物质基础。基于这个历史镜鉴，他强调判断AI投资是否存在泡沫，不能简单依据市盈率等估值指标，而应当重点考察资本积累是否突破关键临界点，以及这些积累能否实质性提升全要素生产率等长期经济指标。