南方基金赵铁解读：AI板块回调充分，未来上行依赖供应链突破与应用拓展

现阶段，AI板块的估值水平已经回落至相对合理的区间，前期经历的回调充分吸纳了市场对于短期负面因素的预期与担忧。展望未来，该板块继续下行的空间较为有限，而上行动力则主要依赖于供应链关键环节的突破以及AI技术在更多应用场景中的数据验证与落地。

一、海外AI产业蓬勃发展，探索Coding之外的新蓝海

海外AI产业持续保持强劲的增长势头，市场正翘首以盼AI技术能够从当前的代码辅助（Coding）领域，迈向下一个具有广阔市场前景的应用场景。目前，金融、法律、协同办公（Cowork）等领域被视为重点突破方向，这些领域普遍具有业务流程繁复、数据量庞大、对准确性和合规性要求严苛等特点。一旦AI技术能够达到商用标准，其市场潜力将远超现有的代码辅助场景。未来，随着更多商业化数据的涌现，AI应用有望实现从“能用”到“好用”的质的飞跃。

二、国内AI产业面临供应链挑战，但破局在望

国内AI产业的发展在一定程度上受到了供应链层面的制约，包括算力芯片供应不足、先进制程获取困难、核心器件短缺等问题。然而，这些挑战并非不可克服，国产替代进程正在稳步推进，部分环节已经取得了阶段性的成果。随着供应链瓶颈的逐步缓解，国内AI产业将迎来新的发展机遇，释放出巨大的成长动能。尽管这一过程需要一定的时间，但发展的方向是明确且坚定的。

综合考量，当前AI板块的回调已经较为全面地反映了市场对于供应链瓶颈、应用场景不确定性以及互联网业绩疲软等方面的担忧。目前，该板块的估值已经处于合理水平，继续下行的空间有限。而未来的上行空间则主要取决于两个方面的驱动因素：一是供应链瓶颈环节的逐步突破，为产业成长注入新动力；二是AI应用场景从代码辅助向金融、法律、协同办公等更大市场的拓展，为市场带来新的增长预期。在当前时点，我们认为AI板块具有较高的配置价值，建议投资者保持耐心，静待催化因素的逐步显现与兑现。

数据来源：wind，20260902。

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