南方基金赵铁：AI板块回调充分，向上依赖供应链突破与应用场景拓展

现阶段，AI板块的估值水平已经回归至相对合理的区间，前期经历的回调过程较为充分地体现了市场对于潜在负面因素的预期以及短期内的种种担忧。从当前形势分析，该板块进一步下行的空间较为有限，而其未来向上的发展动力，主要依赖于供应链中存在的瓶颈环节能够得到逐步解决，以及更多AI应用场景在实际数据层面的有效验证。

一、海外AI产业蓬勃发展，探寻Coding之外的重大应用场景

在海外，AI产业依旧维持着高景气度的发展态势。当下，市场正满怀期待地等待着AI技术能够从代码辅助（Coding）这一领域，成功迈向下一个具有重大影响力的应用场景。目前重点探索的方向涵盖金融、法律以及协同办公（Cowork）等多个领域。这些领域具有一些共同特征，即业务流程极为复杂、数据量庞大，并且对准确性和合规性有着极高的要求。一旦AI技术的能力达到商用标准，其所蕴含的市场空间将远远超越当前的代码辅助场景。后续，市场需要等待更多商业化数据的出现，以此确认AI应用能否实现从“能用”到“好用”的关键跨越。

二、国内AI产业面临供应链瓶颈，但突破曙光渐现

国内AI产业的发展，在很大程度上受到供应链层面诸多瓶颈的制约，具体表现为算力芯片供应不足、先进制程获取困难以及核心器件紧缺等问题。然而，这些瓶颈并非无法跨越，目前正处于逐步解决的过程中。国产替代的进程持续推进，在部分环节已经取得了阶段性的显著进展。随着供应链瓶颈的逐步缓解，国内AI产业所蕴含的成长动能将得到充分释放。尽管这一过程需要一定的时间，但整体的发展方向是明确且确定的。

综合多方面因素来看，当前AI板块的回调已经较为全面地反映了市场对于供应链瓶颈、应用场景的不确定性以及互联网业绩疲弱等方面的担忧情绪。目前，该板块的估值处于合理区间，进一步下行的空间有限。其未来向上的弹性主要源自两个方面的驱动因素：一是供应链瓶颈环节能够逐步实现突破，从而释放出产业成长的强大动能；二是AI应用场景能够从代码辅助领域成功拓展至金融、法律、协同办公等规模更大的市场，进而带来全新的增长预期。在当前的市场位置，我们认为AI板块具备较高的配置价值，值得投资者予以关注。建议投资者保持足够的耐心，等待相关催化因素逐步得到兑现。

数据来源：wind，20260902。

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