南方基金赵铁解读：AI板块回调显市场忧虑，向上契机待供应链与应用拓展双驱动

现阶段，AI板块的估值水平已经回落至相对合理的区间，前期所经历的回调过程，较为全面地反映了市场对于该板块的负面预期以及短期内的种种担忧。从当前形势分析，AI板块继续下行的空间较为有限，而推动其向上发展的关键因素，主要在于供应链中存在的瓶颈环节能否逐步得到解决，以及更多AI应用场景能否通过实际数据验证其可行性与商业价值。

一、海外AI产业蓬勃发展，亟待突破Coding之外的大规模应用场景

在海外，AI产业依旧保持着强劲的发展势头，呈现出如火如荼的繁荣景象。当下，市场正满怀期待地关注着AI技术能否从代码辅助（Coding）这一相对局限的领域，迈向下一个具有巨大潜力的大规模应用场景。目前，重点探索的方向涵盖了金融、法律以及协同办公（Cowork）等多个领域。这些领域具有一些共同的特征，即业务流程极为复杂，涉及海量的数据处理，并且对数据的准确性和合规性有着极高的要求。一旦AI技术的能力能够达到商业应用的门槛标准，那么其所能开拓的市场空间，将远远超越当前的代码辅助场景。不过，后续还需要等待更多商业化数据的验证，以此确认AI应用是否真正实现了从“能用”到“好用”的实质性跨越。

二、国内AI产业面临供应链瓶颈，但破局之势渐显

国内AI产业的发展，在一定程度上受到了供应链层面诸多瓶颈的制约。这些瓶颈问题主要包括算力芯片的供应不足、先进制程获取困难以及核心器件的紧缺等。然而，值得庆幸的是，这些瓶颈并非是无法跨越的鸿沟，目前正处于逐步解决的过程中。国产替代的进程正在持续推进，在部分关键环节已经取得了阶段性的显著进展。随着供应链瓶颈问题的逐步缓解，国内AI产业所蕴含的成长动能将得到充分释放。尽管这一过程需要耗费一定的时间，但整体的发展方向是明确且不可逆转的。

综合各方面因素来看，当前AI板块的回调已经较为充分地体现了市场对于供应链瓶颈、应用场景的不确定性以及互联网业绩疲弱等诸多方面的担忧情绪。目前，AI板块的估值处于合理区间，继续向下的空间相对有限。而推动其向上发展的弹性，主要源自两个方向的驱动力量。其一，是供应链瓶颈环节能够逐步实现突破，从而释放出产业成长的强大动能；其二，是AI应用场景能够从代码辅助领域，成功拓展至金融、法律、协同办公等规模更为庞大的市场，为产业发展带来全新的增长预期。在当前的市场位置，我们认为AI板块具备较高的配置价值，值得投资者给予关注。建议投资者保持足够的耐心，等待相关催化因素逐步得到兑现。

数据来源：wind，20260902。

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