南方基金赵铁深度剖析：AI板块回调显市场忧虑，未来上涨需供应链与应用双驱动

目前，AI板块的估值已经回落到一个相对合理的水平，前期市场的回调在很大程度上已经消化了投资者的负面情绪和短期忧虑。展望未来，我们认为该板块进一步下跌的空间较为有限，而上涨的动力则主要依赖于供应链瓶颈问题的逐步缓解以及AI技术在更多应用场景中的数据验证和实际落地。

一、海外AI产业持续繁荣，探索Coding之外的新蓝海

在海外，AI产业依然保持着强劲的发展势头。当前，市场正翘首以盼AI技术能够从代码辅助（Coding）领域迈向下一个具有广阔前景的应用场景。金融、法律、协同办公（Cowork）等领域成为了重点探索的方向。这些领域具有业务流程繁复、数据量庞大、对准确性和合规性要求严苛等特点。一旦AI技术能够达到商业应用的门槛，其市场潜力将远超当前的代码辅助场景。因此，后续需要密切关注更多商业化数据的出炉，以确认AI应用是否实现了从“能用”到“好用”的质的飞跃。

二、国内AI产业面临供应链挑战，但曙光已现

相较于海外，国内AI产业的发展更多地受到了供应链层面的制约，如算力芯片供应不足、先进制程获取困难、核心器件短缺等问题。然而，这些挑战并非不可克服。随着国产替代进程的加速推进，部分环节已经取得了阶段性的突破。供应链瓶颈的逐步缓解将为国内AI产业注入新的活力，虽然这一过程需要一定的时间，但发展的方向是明确且积极的。

综合考量，当前AI板块的回调已经较为充分地反映了市场对于供应链瓶颈、应用场景不确定性以及互联网业绩疲软等方面的担忧。估值已经处于一个相对合理的区间，进一步下跌的空间有限。而上涨的弹性则主要来源于两个方面的驱动：一是供应链瓶颈环节的逐步突破，将释放产业的成长动能；二是AI应用场景从代码辅助向金融、法律、协同办公等更大市场的拓展，将带来新的增长预期。在当前时点，我们认为AI板块的配置价值凸显，建议投资者保持耐心，静待催化因素的逐步兑现。

数据来源：wind，统计时间截至2026年9月2日。

风险提示：本文所提及的内容和观点仅作为客户服务信息提供，并不构成对市场走势、个股和基金进行投资决策的直接参考。徽声在线对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不承诺有关观点或分析判断不会发生变化或更新。本文内容不代表徽声在线或其他关联机构的正式立场。历史业绩并不能预示未来收益，基金投资需谨慎行事。