物理AI引领AI新增长，保险与数据中心电力设备领域迎机遇 | 券商晨会

｜2026年8月20日 星期四｜

NO.1 中信建投：物理AI——AI领域下一阶段增长的核心驱动力

中信建投证券在8月20日发布的最新研究报告中指出，物理AI正逐步成为引领AI领域下一阶段增长的核心变量。物理世界的数据，作为连接感知与反馈的桥梁，正面临着巨大的需求缺口。由于数据获取过程中存在保真度、规模与成本之间的“不可能三角”难题，物理世界数据的获取方式正推动行业迎来三大变革：在商业模式上，通过社会化众包的方式采集数据；在技术范式上，借助世界模型进行虚拟数据生成；在资产属性上，物理数据正逐渐成为企业高溢价的核心无形资产。供需失衡的现状正促使物理数据资产的价值得到重新评估，资本正加速流向数据基础设施与评测领域。目前市场格局尚未稳固，那些掌握稀缺数据资源并具备数据生成闭环能力的企业，有望获得核心溢价。

NO.2 中信建投：保险板块当前具备显著的投资配置价值

中信建投在8月20日的研报中进一步分析，当前保险板块正处于一个“负债端量增质优、资产端盈利修复确定性高、但估值仍处于低位”的错配状态，因此具备显著的投资配置价值。从负债端来看，港险收益征税政策调整后，部分需求有望回流至内地市场，预计将实现规模增长与结构优化的双重利好。长期来看，地产财富效应的弱化、资管新规推动的理财净值化转型以及低利率环境，将共同驱动储蓄险新单的增长。分红险新单占比的提升和预定利率的下行，将有利于刚性负债成本的优化。同时，65号文对银保“小账”的整治，将提升银保业务的质量，头部险企的市场份额有望进一步提升。从资产端来看，二季度预计将出现明显修复，为中报业绩带来弹性。上半年末，人身险和财产险公司对股票和基金的配置比例分别同比增长2.73个百分点和2.28个百分点，达到16.08%和18.44%。而2026年第二季度和上半年，沪深300指数累计上涨11.90%和7.55%，二季度单季盈利修复的确定性显著提升，中报有望成为保险股再定价的重要催化剂。然而，目前保险股的估值仍停留在悲观区间，尚未充分反映负债端的改善和二季度利润修复的预期。

NO.3 开源证券：数据中心电力设备领域迎来新的增长机遇

开源证券在8月20日的研报中表示，随着2025年10月英伟达发布800V白皮书1.0，系统论证了高压直流配电的技术必要性与可行性，数据中心电力设备领域正迎来新的增长机遇。白皮书2.0进一步明确指出，随着GPU机柜功率从数百千瓦向兆瓦级演进，传统的415/480VAC供电方式在电缆数量、机柜接口、转换层级和占地面积等方面逐渐面临压力。而800VDC并非要替代现有的交流架构，而是作为与其长期共存、按需导入的新增部署选项。开源证券认为，AI数据中心功率密度的升级将同时拉动高压直流设备、储能变流及系统集成、直流保护、液冷散热与高压连接部件等技术的迭代升级。那些具备高压大功率产品能力、经过可靠性验证并成功导入头部客户的企业，有望在这一波增长中优先受益。

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