物理AI引领AI新增长，保险板块配置价值凸显，数据中心电力设备迎机遇 | 徽声在线晨会

｜2026年8月20日 星期四｜

NO.1 中信建投深度剖析：物理AI将引领AI领域新增长浪潮

中信建投证券在8月20日发布的最新研究报告中指出，物理AI正逐步成为推动AI行业下一阶段增长的核心驱动力。在物理世界中，数据作为连接感知与反馈的桥梁，其需求呈现出刚性增长态势，但受制于数据保真度、规模扩张及成本控制之间的“不可能三角”困境，物理世界数据的获取成为一大挑战。为应对这一挑战，行业预计将迎来三大变革：商业模式上，将通过社会化众包方式广泛采集数据；技术范式上，将依托世界模型进行虚拟数据生成；资产属性上，物理数据将跃升为企业高溢价的核心无形资产。供需失衡将促使物理数据资产价值得到重新评估，资本将加速流向数据基础设施与评测领域。当前市场格局尚未稳固，那些掌握稀缺数据资源及具备数据生成闭环能力的企业，有望在未来市场中占据核心地位并获得溢价。

NO.2 中信建投：保险板块配置价值凸显，多重利好因素叠加

中信建投在8月20日的研报中进一步分析，当前保险板块正处于一个“负债端增长质量双优、资产端盈利修复确定性高、估值却处于低位”的特殊时期，因此具备显著的配置价值。从负债端来看，随着港险收益征税政策的实施，部分需求有望回流至内地市场，为保险行业带来规模增长与结构优化的双重机遇。长期而言，地产财富效应的弱化、资管新规推动的理财净值化转型以及低利率环境，将共同驱动储蓄险新单的增长。同时，分红险新单占比的提升和预定利率的下行，将有利于优化刚性负债成本。此外，65号文对银保“小账”的整治，将进一步提升银保业务的质量，头部险企有望借此提升市场份额。从资产端来看，二季度预计将出现明显修复，为中报业绩带来弹性。上半年末，人身险和财产险公司对股票和基金的配置比例分别同比增长2.73个百分点和2.28个百分点，而同期沪深300指数也累计上涨，进一步增强了二季度单季盈利修复的确定性。然而，当前保险股的估值仍停留在悲观区间，尚未充分反映负债端的改善和二季度利润修复的预期。

NO.3 开源证券：数据中心电力设备市场迎来发展新契机

开源证券在8月20日的研报中表示，随着英伟达在2025年10月发布800V白皮书1.0，系统论证了高压直流配电在AI数据中心的技术必要性与可行性，以及白皮书2.0的进一步明确，随着GPU机柜功率从数百千瓦向兆瓦级演进，传统415/480VAC供电方式在电缆数量、机柜接口、转换层级和占地面积等方面将面临巨大压力。而800VDC并非要替代现有交流架构，而是作为与其长期共存、按需导入的新增部署选项。开源证券认为，AI数据中心功率密度的升级将同时拉动高压直流设备、储能变流及系统集成、直流保护、液冷散热与高压连接部件等技术的迭代升级。那些具备高压大功率产品能力、经过可靠性验证并成功导入头部客户的企业，将有望在这一市场中优先受益。

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