AI云服务巨头业绩飙升，国内云厂商映射机会凸显

8月12日，美股市场迎来一则令人瞩目的消息：受强劲业绩的提振，美国AI云服务领域的领军企业CoreWeave在盘后交易时段股价飙升，涨幅一度超过16%。据其财报披露，该公司第二季度营收实现了112%的同比增长，这一数字远超市场预期。更令人惊叹的是，截至2026年6月30日，CoreWeave的合同在手订单总额已高达1040亿美元，折合人民币约7000亿元，彰显了其在AI云服务市场的强劲实力和广阔前景。

无独有偶，此前另一科技巨头微软也上演了类似的业绩暴涨戏码。微软最新财报显示，其Azure及其他云业务营收同比增长43%，不仅超越了公司自身给出的39%至40%的指引区间，也高于分析师预期的39.6%，创下了自2022年初以来的最快季度增速。这一优异表现直接推动了微软股价在业绩公布后的次日收盘时大涨15.51%，单日市值激增约4500亿美元，折合人民币约3万亿元，创下了自2008年10月以来的最大单日涨幅纪录。

针对这一市场现象，国内知名机构兴业证券进行了深入复盘。他们发现，在近期美股创新高的个股中，AI领域成为了市场关注的焦点，而市场对于AI的定价主要围绕“云业务”和“数据中心基建”两大增量逻辑展开。

具体来看，在软件层面，市场主要定价云业务需求的高增长。这包括了一众云厂商，如亚马逊等，以及云服务商，如CrowdStrike、Palo Alto Networks、Fortinet、Cloudflare、DataDog等。而在硬件层面，市场对数据中心基建的关注度也在不断提升。这主要涉及AI服务器领域，如戴尔科技等，以及AI网络领域，如Arista网络等。

基于这一市场趋势，兴业证券认为，国内云厂商也有望受益于AI叙事的扩散，从高拥挤度的算力设备领域向中下游云厂商和AI应用领域延伸。对于投资者而言，可以关注相关ETF产品，如恒生互联网ETF华夏（513330.SH）及其场外联接基金华夏恒生互联网科技业ETF联接C（013172.OF）。恒生互联网科技业指数聚焦于转型AI的互联网巨头，是港股市场中唯一全面覆盖BAT三大云巨头的互联网指数。值得注意的是，腾讯、百度、阿里分别计划于8月12日、8月18日、8月20日发布最新一季的业绩报告，这无疑将为市场提供更多关于云业务发展的线索。

从市场份额来看，根据2025年的收入口径预测，国内AI云服务市场中，阿里云将占据38%的份额，百度云占据9%，腾讯云占比超过6%。这三家云巨头的市场份额合计超过一半，显示出其在国内AI云服务市场的领先地位。此外，恒生互联网科技业指数当前的估值（PE-TTM）仅为22.5倍，位于近十年的23.45%分位数水平，远未完全反映其AI全栈优势。相比之下，纳斯达克100指数和创业板指的估值分别为31.36倍和45.02倍，恒生互联网科技业指数的估值优势显而易见。