谷歌CapEx预期上调，AI下游需求持续旺盛

在全球科技市场的情绪波动中，当前主要存在两大压制因素：一方面是资金层面的出清压力，另一方面则是市场对于AI领域高投入能否有效转化为收入的疑虑。不过，随着时间的推移，资金出清的压力正在逐步缓解，而AI投入与收入的匹配问题，也预计将在未来一周内，随着更多海外云服务提供商财报的公布而得到进一步澄清。如果后续资本支出（CapEx）、云业务增长速度、在手订单（Backlog）以及终端客户需求继续保持强劲态势，那么当前脆弱的科技市场情绪有望获得实质性的基本面支撑，而非仅仅依赖于短期的资金博弈。

今日，谷歌打响了财报季的第一枪。凌晨时分，谷歌发布了其2026年第二季度的最新财报，为当前脆弱的科技市场情绪注入了一剂强心针，AI硬件需求的强劲得到了正面验证。报告显示，Google Cloud在该季度收入达到了247.68亿美元，同比大幅增长82%，这一增长主要由核心GCP（谷歌云服务）、企业AI解决方案以及AI基础设施需求的共同拉动。同时，Q2云营业利润增至88.14亿美元，对应利润率约为35.6%，较去年同期的约20.7%有了显著提升，显示出AI云业务的盈利能力正在大幅增强。此外，本季度云在手订单（Backlog）环比增加超过500亿美元，达到5140亿美元，这一增长主要由企业AI需求推动。谷歌预计，在未来24个月内，将把略高于50%的存量Backlog转化为实际收入。

更为重要的是，谷歌的资本支出（CapEx）计划继续上修，此前网传的“谷歌砍CapEx”的谣言不攻自破。谷歌将其2026年全年CapEx指引由原先的1800亿-1900亿美元提高至1950亿-2050亿美元，上调幅度约为150亿美元。这一调整主要是为了加快产能交付，以满足持续增长的市场需求，并继续预计2027年CapEx将显著增加。这一信号表明，AI投资叙事正在从“先投入、等需求”的阶段，转向“云收入、订单储备和产能扩张相互验证”的新阶段。云业务正在通过算力出租的方式，展现出越来越明显的AI投入回血能力，为AI产业的可持续发展提供了有力支撑。

展望未来，如果科技市场情绪能在未来1-2周内持续修复，那么国产算力领域有望成为本轮回调后，下半年值得重点跟踪的高弹性方向。当前，国内模型调用量、国产卡订单以及备货信号均偏强，且在产能约束下，国产算力将保持至少一年时间的供不应求状态。这意味着，国产算力领域的机会正从单纯的“国产替代”转向“真实需求+产能扩张”的新阶段。后续，我们将持续关注订单兑现、量产爬坡、良率以及交付节奏等因素对股价带来的催化作用。

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