谷歌CapEx预期上调，AI下游需求持续强劲，国产算力迎投资良机

在全球科技市场的情绪波动中，当前主要存在两大压制因素：一方面是资金层面的出清压力，另一方面则是市场对于AI领域高投入能否转化为实际收入的疑虑。随着时间的推移，资金出清的影响正在逐步减弱，而市场对于AI投入回报的担忧，有望在未来一周内随着更多海外云服务提供商财报的公布而得到缓解。如果后续资本支出（CapEx）、云服务增长速度、在手订单（Backlog）以及终端客户需求继续保持强劲态势，那么当前脆弱的科技市场情绪将有望获得坚实的基本面支撑，而非仅仅依赖于短期的资金博弈。

今日，谷歌作为先行者，在凌晨发布了其第二季度最新财报，为当前脆弱的科技市场情绪注入了强心剂，AI硬件需求得到了有力的正面验证。数据显示，2026年第二季度，Google Cloud的收入达到了247.68亿美元，同比大幅增长82%，这一增长主要由核心GCP（谷歌云服务）、企业AI解决方案以及AI基础设施需求的共同拉动。同时，该季度云服务的营业利润增至88.14亿美元，对应利润率约为35.6%，相较于去年同期的约20.7%，AI云业务的利润率实现了显著提升。此外，本季度云服务在手订单环比增加超过500亿美元，总额达到5140亿美元，这一增长主要由企业AI需求所驱动，公司预计在未来24个月内，将把略高于50%的存量在手订单转化为实际收入。

更为关键的是，谷歌的资本支出（CapEx）计划继续上修，此前网传的“谷歌削减CapEx”的谣言并未成真。谷歌将其2026年全年的CapEx指引从原先的1800亿至1900亿美元提高至1950亿至2050亿美元，上调幅度约为150亿美元。这一调整主要源于谷歌需要加快产能交付以满足持续增长的市场需求，并继续预计2027年的CapEx将显著增加。这一信号表明，AI投资叙事正在从“先投入、等待需求”的模式，转向“云收入、订单储备和产能扩张相互验证”的新阶段。云业务正通过算力出租的方式，展现出越来越明显的AI投入回血能力，为AI产业的可持续发展提供了有力支撑。

如果市场情绪能够在未来1至2周内持续修复，那么国产算力领域将成为本轮回调后，下半年值得重点跟踪的高弹性投资方向。当前，国内模型调用量、国产算力卡订单以及备货信号均表现出强劲态势，且在产能约束下，预计将保持至少一年的供不应求局面。这意味着投资机会正从单纯的“国产替代”逻辑，转向“真实需求+产能扩张”的双重驱动。后续，投资者应持续关注订单兑现情况、量产爬坡进度、良率以及交付节奏等因素对股价的催化作用。

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