中信证券：PCIe协议将成为AI时代的慢通胀环节

中信证券研报称，PCIe是CPU与外设互联的核心协议，其需求通胀被市场相对忽视；AI时代，由于CPU原生PCIe通道不足且GPU通道需求高，需要PCIe Switch实现通道拓展等需求。研报测算，PCIe Switch 2028年全球市场或达300亿元，其中国产算力芯片配套空间约70亿元，为2026年2倍以上。用量上，服务器中XPU:PCIe Switch一般在4:1到2:1，PCIe Switch用量随算力芯片不断增长；其中，八卡AI服务器为基本盘，方案相对确定；超节点服务器有私有生态瓜分市场风险，海外趋势较为明显；整体用量呈现慢通胀特点，为空间主要驱动因素。价格上，主流104通道产品在3000—5000元。国产替代尚在早期，建议关注相对领先的公司，以及有望切入PCIe Switch市场的标的。