中信证券：AI产业机遇凸显，科技市场震荡中孕育新机

中信证券最新发布的研报深入剖析了AI产业的当前态势与未来走向。报告明确指出，尽管AI产业目前仍处于发展的初级阶段，但其所蕴含的机遇远远超过了挑战。从产业层面来看，视频生成模型、世界模型以及物理AI等新兴领域不断涌现出新的方向和范式，视频理解与生成技术的融合、语言模型与多模态模型的深度融合，以及模型的持续学习能力等技术创新，正持续引领着模型创新的新潮流。预计未来模型迭代的周期将进一步缩短，以Anthropic为代表的模型公司，其年度经常性收入（ARR）正持续提升，并逐步向金融、法律、医疗等更多高附加值的企业级应用场景拓展。

将视线转向市场层面，中信证券展望至2026年下半年，认为全球科技股估值偏高、持仓过于集中，是当前市场面临的主要挑战。同时，未来半年至一年内，SpaceX、Anthropic与OpenAI等科技巨头的上市，可能会对市场流动性造成一定冲击。因此，考虑到今年下半年宏观流动性相较于2025年下半年可能有所收紧，市场的表现将更加依赖于业绩端的持续兑现和验证。然而，只要产业趋势的景气度保持不变，若因流动性冲击导致估值回调，那么这反而将带来更大的投资机遇，而非风险。

此外，报告还指出，国产模型与海外模型的差距正在持续缩小，国产云厂商在资本性支出（CAPEX）方面相较于海外厂商拥有更充足的加码空间。随着“国模国芯”生态体系的不断完善，国产算力将展现出更大的发展弹性和潜力，为AI产业的持续繁荣提供有力支撑。